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生豬觀點：

全國生豬市場繼續保持震蕩上漲的態勢，外三元標豬出欄報價為14.87元/公斤，較前一日上漲0.04元/公斤。春節前，散戶、集團及二次育肥的中大豬集中出欄，導致節后肥豬供應減少。受拉尼娜影響，南北地區氣溫偏低，肥豬需求尚可，標肥價差進一步擴大，提振了市場情緒。養殖供應端出欄情緒有所變化，整體出欄數量波動。盡管出欄降價情緒有所克制，但出欄數量依然保持一定水平，難以對豬價形成較大支撐。終端市場需求依然偏弱，屠宰企業走貨速度較慢，整體漲價積極性不高。南北地區屠宰企業降價收豬現象已全面消失，部分地區開始漲價收豬，但整體漲價積極性不高。盡管豬價在經歷大幅下跌后進入震蕩波動局面，但整體有小幅回升趨勢。總體來看，當前生豬市場在供應和需求的雙重作用下，呈現出震蕩上漲的態勢，但上漲動力仍顯不足，需關注終端需求的恢復情況。節后豬價快速下跌，北方多地標豬跌破7元/斤，刺激了二次育肥入場的積極性。目前，南北多地存在二育輪動入場現象，緩解了標豬供應過剩的壓力。由于生豬價格偏低，養殖端利潤大幅下降，市場認價賣豬意愿降低，散戶和集團出欄節奏減慢，部分規模豬企縮量拉漲，適重標豬供應過剩壓力減輕。餐飲和堂食需求逐步回升，終端白條購銷熱度有所增加，屠宰企業開工率轉強，部分地區屠宰場甚至有分割入庫操作。盡管當前豬價呈現上漲態勢，但未來上漲空間和持續性可能受到以下因素限制：隨著豬價重心上移，飼料價格不斷走高，二次育肥補欄成本增加，可能導致二育入場積極性減弱。養殖端受母豬存欄變化影響，標豬供應壓力尚存，部分養殖戶可能選擇逢高出售，獲利了結。目前豬肉購銷處于季節性淡季，消費缺乏明顯支撐，終端市場白條購銷仍顯冷清。綜合來看，當前豬價上漲主要受情緒和短期供需調整支撐，但隨著氣溫升高、標肥價差收窄以及二育情緒變化，豬價上漲空間有限，未來可能再次轉弱。

綜述：

本周豬價整體呈現偏強震蕩態勢，但上漲幅度有限，周度均價環比仍繼續下跌。在供應端，二次育肥（二育）的入場為市場提供了一定支撐，同時養殖端有縮量抬價的意愿，使得供應壓力有所緩解，推動豬價在本周持續偏強運行。然而，終端市場需求疲軟，市場承接能力不足，導致養殖端對后市預期下降，并采取了增量出欄的操作。此外，仔豬價格持續回調，使得二次育肥入場更加謹慎。因此，豬價上漲缺乏有力支撐，本周漲幅不及上周末的跌幅，整體豬價繼續下跌。

展望后市，預計局部市場仍存在短期反彈上漲的機會，但2月下旬豬價整體仍將呈現偏弱走勢，2月份出欄大豬的月度交易加權均價將由漲轉跌。在仔豬市場，受大豬價格持續偏弱的影響，預計2月份下半月仔豬價格將繼續適度走弱。

綜合多方面因素，我們預計2025年全年商品大豬的年度加權均價將同比2024年下跌。春節后的2-4月份期間，豬價總體將呈現下跌走勢，4月份前后可能出現年內最低點。從5月下半月開始到年末，豬價將總體呈現從底部緩慢小幅回升的態勢。預計年內出欄交易均價將在14.2-15.8元/公斤之間波動，年度加權均價在14.5-14.8元/公斤之間，較我們此前的預判上調了0.5-0.7元/公斤。

在育肥利潤方面，由于預計2025年玉米和豆粕兩大主要飼料原料的年度均價將同比繼續下跌，1-5月份期間總體偏弱，而5月前后至9/10月份期間有望呈現上漲態勢。綜合分析后，2025年全年平均商品豬育肥將繼續保持盈利狀態（僅針對直接成本），但相比2024年將大幅縮水，可能性極高。部分高成本的集團養殖場可能會出現階段性虧損，而中小散戶由于攤銷費用較低，將占據一定優勢。

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